当前疲软的美元会逆转吗?

美元的疲软已经持续了一年多。无论是美联储2017年的三次加息,还是10月份规模缩减的开始,特朗普税收改革计划的通过,还是美国经济的持续走强,美国失业率都创下了40多年来的新低,美元汇率指数仍在下降而不是上升。

特别是美国财政部长努钦(Nuchin)表示,美元走软有利于美国经济,加速了美元汇率的大幅下跌。

自2017年以来,美元汇率指数最近从120降至88,跌幅超过16%。目前,市场仍预计美元汇率将进一步下跌,认为美元兑其他货币将走弱。

事实上,自2017年以来,美元汇率指数一直在下降。主要原因不是美国国内经济政策造成的,也不是美国经济的糟糕状况和国际资本外流造成的。这与2017年前许多非美元货币对美元持续过度贬值有关。

例如,英镑对美元的汇率从2013年底的1.7188降至2016年年中的1.1943,期间英镑对美元的汇率贬值了30%以上。

同样,欧元对美元的汇率从2011年的1.4577降至2016年年中的1.0339,欧元对美元的汇率也下降了29%以上。

因此,从2016年下半年开始,随着欧洲经济和英国经济开始好转,随着这些国家的央行也开始计划退出量化宽松的货币政策,过度贬值的非美元货币应该会提前逐渐复苏。

美元汇率指数自2017年以来持续下跌,基本上不是美国国内因素造成的,而是这些非美元货币从底部逐渐复苏的结果。

2017年,美元对其他货币的汇率没有那么疲软。

那么这种模式会在2018年继续吗?我早就写道,这很不确定,现在断言美元疲软的时代已经到来还为时过早。

这是因为在当前以信用货币美元为主的国际货币体系中,尽管一国货币与另一国货币之间的汇率并不完全对应一国的经济实力和国家信用,国际外汇市场上98%以上的交易与实质性贸易无关,但从中期和长期来看,美元作为世界上最强大的货币,是任何其他货币都无法替代的。

在国际市场上,美元汇率的波动相当正常,但国际市场上的周刘一耀预测,3d彩票的任何麻烦最终都会将国际市场上的大量资金回流到美元市场和以美元计价的资产。

2008年金融危机发生时就是这种情况,如果今年国际金融市场发生动荡,情况也会如此。

因此,任何严重低估美元的投资者肯定会面临很多风险。

这是因为美国的经济实力、金融市场发展、教育和技术实力都在那里,在短期内是其他国家无法取代的。

上周五(2月2日),美国劳工部发布了1月份非农就业报告。

就业报告显示,美国1月份增加了20万个非农就业岗位,高于市场估计的18万个。

报告还显示,在此期间,私营部门的工作岗位增加了196,000个,也高于市场预期。

制造业就业岗位也增加了15,000个。

1月份,美国失业率保持在4.1%的17年低点,美国基本接近充分就业。

在这份报告中,尤其令市场惊讶的是,非农就业报告中的平均小时工资每年上涨2.9%,为2009年6月以来的最高水平,而每周平均工作时间从34.5小时降至34.3小时。

过去有人分析说,美国国内通胀率需要达到3%才能达到美联储2%的目标,而现在已经达到2.9%。

这也意味着美国通货膨胀率将上升,美联储可以安全地提高利率。

与此同时,密歇根大学1月份消费者信心指数升至95.7,2017年12月工厂订单增长1.7%,两者都好于市场预期。

面对这些好于预期的数据,市场提高了加息预测。美联储预计今年将加息三次,三月份加息的可能性将达到90%。

市场对美国非农就业报告的反应非常强烈。

美国就业数据公布后,美国10年期国债利率升至2.8%,为2014年初以来的最高水平。美国道琼斯工业平均指数下跌665点,跌幅2.54%。持续上涨的国际油价已经从上涨到下跌超过2%。金价下跌了2%。美元汇率指数的持续贬值已经逆转。

美元汇率指数中期上涨0.8%,收盘时上涨89.1692点,涨幅0.6%。美元兑欧元上涨0.8%,至1.2415美元。美元对日元汇率上涨0.9%,至110.41日元等。

也就是说,国际市场上的非美元货币全面下跌。

现在的问题是,在过去的一年里,弱势美元会随着这一趋势逆转吗?当然,不可能给这个问题一个明确的答案。

然而,从以下几个方面的分析来看,2018年美元疲软的逆转极有可能发生。

首先,非美元货币的反弹速度基本不会像2017年那样快,当时欧元兑美元汇率反弹了14%。

甚至非美元货币的复苏也只是一个孤立的现象。

其次,美国经济在过去两年基本上走上了强劲增长的道路,这不仅是因为增长率在上升,也是因为与欧盟和其他发达经济体相比,其增长率要比这些国家快得多。

这无疑有利于美元疲软的逆转。

第三,随着美国失业率下降和工人工资上升,美联储担心的通胀率也会上升,特别是美联储担心的核心个人消费价格指数(core personal consumer price index)会上升。

这是因为居民工资上涨、股市快速上涨、财富效应和商品价格上涨都是导致核心个人消费价格指数上升的重要因素。

此外,美国税收改革政策的实施、美国基础设施投资的增加以及滞留海外的美国企业的资金回报都刺激了美国经济增长和物价上涨。

再就是,美国经过持续近两年的经济扩张,通货膨胀升温的预期也会在今年内逐渐浮现,从而使得通货膨胀的风险增加。此外,在美国经历了近两年的经济扩张后,通胀上升的预期将在今年内逐渐显现,从而增加了通胀风险。

在这种情况下,美联储货币政策正常化的步伐可能会加快。

特别是美联储新任主席鲍威尔(Powell)可能会改变前任主席耶伦的风格,重新获得美联储的实力。

这些因素可能会加速美联储的加息和降息。

如果发生这种情况,美国货币政策的正常化肯定会比欧盟和日本等发达国家更快,2017年美元疲软可能会在2018年逆转。

当然,另一个重要因素是2018年美国股市的走势。

因为目前美国股市基本上处于高海拔和极度寒冷的状态,随时都面临监管风险。

上周五,被称为美国股市恐慌指数的CBOE波动指数(VIX)飙升近30%,达到2016年11月初以来的高点,表明长期平静的美国股市可能会逐渐进入动荡时期。

这肯定会影响美国居民股票市场的金融效应,影响美国居民消费,并影响美国经济增长。国际市场的任何麻烦都将使美元成为最重要的对冲工具。

如果是这样,美元的疲软将不会继续。

因此,尽管2018年美元走势非常不确定,但美元作为国际市场上的强势货币基本不会改变。

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